捷希源华尔街到陆家嘴精选丨“大而美”法案正式生效对投资影响几何？关税第二轮大考在即美股多空激辩！ASIC芯片供应链迎来强劲增长周期

① 特朗普签署“大而美”法案对各类投资影响几何？

特朗普上周五签署了“大而美”法案，涵盖减税和大规模支出举措，包括延长2017年通过的企业和个人减税措施，降低企业税，增加军费开支，削减社会保障项目等，计划在未来十年内减税4万亿美元，削减1.5万亿美元支出。法案还为芯片制造商、能源企业、航空公司、地产开发商和国防军工企业等带来显著税收优惠或资金支持，但同时削减了电动汽车补贴、可再生能源项目税收抵免，对AI企业监管条款被删除，并对部分高校和食品企业造成不利影响。美国国会预算办公室估算，该法案未来十年将使美国赤字增加约3.4万亿美元，减少税收收入，引发财政赤字和债务增加的担忧。

评论员许戈：“大而美”税改法案正式通过，特朗普称，这将对美国未来经济与股市产生积极影响。从法案内容看，未来十年，美国可能进入超级宽松财政刺激，白宫预算委员会预测未来赤字将增加3.4万亿美元，赤字率也将超过6%，对经济和股市流动性充足可能是利好，但对美债和美元是利空，美债无限扩大后，每年的利息支出将成为政府巨大负担，对美元汇率可能会是打击，但大宗商品、美股和贵金属或迎来利好。

评论员徐广语：1）美国“大而美”法案通过将显著冲击金融市场：短期推高美债收益率并削弱美元信用，黄金避险需求激增。2）行业分化加剧：传统能源与军工受益，部分芯片股受益，新能源板块受挫。中长期或强化降息预期，但财政赤字扩张恐将推升通胀风险（核心PCE或达3.6%）。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：美国“大而美”法案或有助于美国经济恢复，程度难以确定。短期可能推升美债利率。

② 第二轮关税协议大考来临特朗普称8月1日起实施新关税美股多空激辩

特朗普上周五宣布，自当天起向尚未达成贸易协议的国家发出新关税通知，税率10%-70%，8月1日起实施。特朗普已签署发往约12个国家的关税信函，称这是“要么接受，要么放弃”的最后通牒。此举标志着美国贸易政策的重大调整，市场担忧其将加剧通胀风险并引发资产抛售。美银分析师Michael Hartnett认为“大而美”法案加大了夏季市场出现泡沫的可能性，贸易紧张局势的风险仍存，建议投资者在标普500指数升至6300点上方后开始减持股票，目前标普500指数已达6279.35点，距离他的目标价仅0.3%的上涨空间。但美国知名投研机构CFRA Research最新反而上调了标普500指数目标价，预计该指数将在12个月内将达到6850点。同时，美国信托机构Truist Advisory Services首席市场策略师Keith Lerner表示，尽管面临关税、地缘政治紧张局势等挑战，美股当前的牛市仍表现出强劲韧性，他对美股持“谨慎乐观”态度，认为大盘股有望继续表现良好。他还看好欧洲市场，并建议投资者关注高质量债券和黄金。

评论员许戈：美国对欧盟、日本、印度等主要贸易国的关税延期即将到期，上周五特朗普称已经签发数十封关税函，应对关税到期，部分国家可能面临超高关税。但如果谈判不顺利，印度、日本等也回应称已做好反制准备，关税第二轮危机一触即发。美股在上周屡创新高后，也面临一定调整的压力。但整体看，短期调整是健康的，中长期仍强劲，因为基本面不错，加上“大而美”法案通过，对美股是长期利好。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：关税事件存在较大不确定性，本周市场情绪或受到影响。

③ 今年欧洲德国股市异军突起是否能持续？

欧洲军工股上周五迎来大单，德国正考虑采购总价约250亿欧元的军备，以满足北约要求其在未来十年内组建七个作战旅的目标。相关采购将主要惠及三家军工制造商：莱茵金属、KDNS和ARTEC。德国DAX指数今年表现强劲，年初至今涨幅近19.5%，并且在6月4日创下历史新高。其成分股2025年下半年及2026年利润增幅预计达13%-15%，超越标普500成分股13.5%的增速预期，这是德国股市近年来首次在盈利预期上领跑美国。不过，贝莱德投资研究所上周指出，尽管市场存在大量不确定性，但美股仍是当前“风险偏好”环境下的最佳配置，投资者切勿过早否定“美国例外论”。

评论员许戈：今年欧洲表现上佳，德国更是全球翘楚，迄今上涨19.5%，几乎是过去12年最好的表现。德国6月的通胀已经达到央行目标，而经济仍在上升期，作为支柱业的制造业，其PMI指数已经连续34个月上升，而关键的新订单指数已经连续39个月上升，德国的利好在于目前有史无前例、占GDP近20%的刺激计划，加之德国部分企业的业务在美国，美国经济向好，也带来德国指数飚涨。因此，今年仍然可以看好德国故事，但近期关税的影响给美欧之间的博弈带来一定的不确定性，投资需谨慎。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：德国财政方向大转变，积极的财政政策有助于德国经济回升。其余欧洲国家可能难以简单复制。

④ OPEC+加速增产超预期全球原油市场面临供应过剩风险

OPEC+八个主要成员国在周六线上会议同意8月增产54.8万桶/日，超出市场预期的41.1万桶/日。此举旨在夺回市场份额，但可能加剧全球原油供应过剩风险，对油价造成进一步压力。OPEC+代表称，下次会议可能再增产54.8万桶/日。自4月以来，OPEC+逐步撤销220万桶/日的减产措施，5月至7月增产幅度为每月41.1万桶/日。沙特尤其渴望重启闲置产能，若计划实施，OPEC+有望在9月完成恢复220万桶/日产量的目标。市场普遍预计今年晚些时候将出现供应过剩，布伦特原油期货价格今年已下跌8.5%，特朗普可能会对增产表示欢迎，他曾多次呼吁降低油价以提振美国经济，而且他也需要在推动美联储降低利率之际防通胀。

评论员许戈：此举标志着沙特主导的产油国联盟策略转向：从过去数年限制供应托价，转为积极扩张争夺市场份额——核心目标是夺回被美国页岩油抢占的市场空间。当前全球石油库存正以每日100万桶的速度累积，国际能源署（IEA）警告今年晚些时候将出现严重供应过剩。叠加中东局势缓和（以伊休战）及需求降温，布伦特原油已跌至68美元/桶（上周暴跌12%）。摩根大通等机构看跌情绪加剧，若OPEC+坚持增产，油价可能进一步承压，短期或下探65美元关口，中期反弹需依赖地缘冲突升级或需求超预期复苏。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：预计原油价格重心或继续下移。

⑤ 美银：AI ASIC芯片供应链迎来增长周期 MPI、Aspeed和Alchip前景乐观

美银最新研报指出，随着CSP云服务提供商对AI ASIC芯片的广泛采用，全球ASIC供应链迎来强劲增长周期。谷歌、亚马逊年产量将稳定在100万片以上，Meta和微软也在追赶。MPI作为探针卡供应商，受益于需求增长，计划到年底将产能提升至每月100万片，缓解竞争担忧。Aspeed的BMC业务前景向好，预计第三季度毛利率66%。Alchip与关键客户合作机会增加，Trainium 3量产在即。美银对这三家公司前景均持乐观态度，但提醒投资者关注市场竞争、技术发展和宏观经济等风险。

评论员许戈：1）美银最新报告称，现在云服务巨头（谷歌、亚马逊年造超百万片AI芯片，Meta和微软也在猛追）掀起AI芯片军备竞赛，整个供应链迎来超级赚钱周期。2）三大公司最吃香：MPI产能明年翻倍到月产百万片，3纳米和芯片拼接技术让它更抢手；Aspeed专做服务器“遥控芯片”，未来三年利润年增41%；Alchip帮亚马逊造Trainium 3芯片。3）可见AI发展在加速，各公司均在抢时间、抢人才和抢技术。今年的投资，人工智能仍是重点。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：国内半导体芯片总体向好，产业链上有一定分化。

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